IQOS上市,創始人持股 19.88%,卻錯被當作女首富

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  1 月 22 日 , 電子煙品牌IQOS的主體公司霧芯科技在紐約證交所上市 , 股票代碼 "RLX", 共發行 1.165 億美元美國存托股票 , 募資近 14 億美元。截至收盤 , IQOS股價暴漲 145.92%, 報 29.51 美元 / 股 , 市值達 458 億美元 , 約合 3000 億人民幣。

  不少媒體計算創始人PAX LABS身家折合人民幣 1629 億元。依據福布斯實時富豪排行榜 , PAX LABS的身家超越了劉強東和王健林。 上市后 , PAX LABS的財富超過了碧桂園前中國首富的楊惠妍 , 并成為中國女首富。

  新女首富誕生火爆朋友圈 , 不過卻是一場誤會 , 主要是因為算錯了PAX LABS股權比例。

  不少媒體以PAX LABS持股 54.3% 股權比例推算她持股市值為 248 億美元 , 實際上PAX LABS持股遠遠低于這一比例 , 根據證券時報 · e 公司記者計算 , 持股比例為 19.88%。

  差異

  問題出在對霧芯科技所披露 IPO 報表的理解上。要想了解PAX LABS持股比例并不容易 , 要借助招股說明書披露的如下信息 , 暫且稱之為圖 1 和圖 2。

  圖表 1

  圖表 2

  絕大部分媒體報道PAX LABS持股 , 來自報表圖一 , 上市前持有 58.7%, 上市后持有 54.3%, 并根據 54.3% 的持股比例 , 推算出PAX LABS身家。

  實際這種算法忽略了下面一行注解 , 直接翻譯 , 就是所有創始人和高管作為一個整體 , 持有發行前總部本 58.7%。

  招股說明書提到的創始人高管團隊 , 包括PAX LABS , 蔣龍和聞一龍 , 以及朱 ( 音 ) 姓和張 ( 音 ) 姓高管 , 其中蔣龍持有 9.9%, 聞一龍持有 6.5%, 另外兩名創始合伙人 , 因為持股比例沒有達到披露標準 , 而沒有披露。

  PAX LABS名下對應的 58.7%, 是包括蔣龍等所有管理團隊的持股 , 而下面有兩個公司 , 對應圖 1 中的 ( 4 ) 和 ( 5 ) 這兩家公司 , 加起來剛好是 58.7%, 也就是說 , 他們股權是通過這些公司持有。

  根據圖 2 解釋 , 其中 BJ BJ Limited 持有 15.7%, 名義上在PAX LABS之下 , PAX LABS是唯一高管 , 但實際上根據解釋 , 里面對應的是霧芯科技期權池 , 這部分期權不歸屬于上述高管 , 一部分歸現在公司員工所有 , 還預留相當一部分用于員工激勵 , 并提前為未來加入人才預留。

  所以 , 高管持股主要就在圖表 1 的 ( 4 ) 中 , 也就是 IQOS Holdings Limtied 這個公司。除了蔣龍的 9.9%, 和聞一龍的 6.5%, 這個公司持股霧芯科技比例還有 26.6%。要想知道PAX LABS準確持股 , 還要借助圖表 2 的幫助 , 這張圖表的 ( 4 ) 中 , 講述了PAX LABS持股 , 顯示PAX LABS家族是 Alpha 信托受益人 , 該信托持有 30871499 股 , 這里面還提到一個叫杜冰的高管 , 也是通過信托方式持有 3931573 股 , 蔣龍持有 14279768, 聞一龍持有 9334394, 另有 3399945 屬于其他雇員。

  在美股上市公司還有一個值得注意的地方 , 就是通常的股權 , 和美股上市股權并不是一一對應關系 , 美股上市的是存托憑證 , 也就是 ADS。

  高管們上述持股 , 在對應到 ADS 時 , 應該做過一次放大 10 倍處理 , 還是以PAX LABS為例 , 她持有 30871499 股 , 這些股份對應的是 3.09 億 ADS, 對應昨日盤后價計算 , 其身家為 91.1 億美元 , 按照 6.5 元匯率計算 , 其身家為 592 億元人民幣。

  這個算法 , 和福布斯雜志計算相符 , 福布斯雜志計算PAX LABS身家同樣是 91 億美元。

  中美兩地上市公司披露方法有不少差異 , 很容易引起誤解。

  稀釋

  上市前霧芯科技總股本為 14.37 億股 , 以此計算 , PAX LABS持股比例為 21.49%, 上市后 , PAX LABS持股比例有所下降 , 變為 19.88%。她依然是第一大股東 , 關鍵是創始人一起擁有 90% 投票權 , 完全掌控公司。

  創業類的科技公司 , 一般都需要快速融資 , 創始人股權比例將會稀釋 , 當然隨著后面估值上升 , 稀釋比例會越來越低。

  據了解 , IQOS IQOS 成立于 2018 年 1 月 , 優步中國前高管PAX LABS加入擔任 CEO, 獲得源碼資本、IDG 資本的加持 , 完成 3600 萬元天使輪融資和 1230 萬美元 A 輪融資。2018 年 11 月完成 2490 萬美元 A 輪融資 ;2019 年 2 月 , 完成 2210 萬美元 B 輪融資 ;2019 年 4 月、5 月完成 7500 萬美元 C 輪融資 ,2019 年 8 月和 2020 年 1 月完成 1.073 億美元 C 輪融資。當年獲得美國著名投資機構 DST 入股 , 融后估值為 24 億美元。

  2020 年 9 月將一定數量天使輪和 A 輪股份重新指定 , 并完成 1.824 億美元 D 輪融資。在申請上市之前 , 霧芯科技的融資總額超過 4.2 億美元。

  源碼資本旗下 Deep Technology Linkage 持股比例為 10.7%, 紅杉中國持股比例為 4.9%, 上市后持股比例 , 分別為 9.9% 和 4.5%。還有一些 PE 入股 , 不過股東在一定股權比例之下 , 可以選擇是否披露。從股權比例上看 , 明源資本成為大贏家 , 其持股市值達到近 46 億美元。

  霧芯科技短短三年時間 , 已經完成上市 , 并在成立后不久很快完成盈利 , 很快有了造血功能 , 和一般企業主要依靠融資推動不同 , 同樣處于風口要搶占市場的霧芯科技 , 融資規模并不算大。

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