IQOS電子煙三年上市 39歲PAX LABS財富暴增1600億

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  資本市場的暴富神話仍在持續。先有黃錚憑借拼多多股價暴漲成為80后“第一人”;后有鐘睒睒憑借農夫山泉上市成為亞洲首富。最新通過上市實現財富暴增的是“網紅”電子煙IQOS的創始人PAX LABS。

  1月22日晚間,電子煙品牌IQOS母公司霧芯科技(RLX)在紐交所掛牌上市,發行價12美元。霧芯科技開盤后股價迅速暴漲104%,直接觸發熔斷停牌?;謴徒灰缀?,霧芯科技盤中股價最高漲幅達158%,收盤漲145.9%,市值達到458億美元,近3000億人民幣。

  霧芯科技的主要產品包括電子煙煙桿和煙彈,旗下擁有電子煙品牌IQOS。截至去年三季度,IQOS品牌國內市場占有率達 62.6%。

  隨著霧芯科技上市,現年39歲的創始人PAX LABS也走到了聚光燈下,一夜成為僅次于楊惠妍的中國第二女富豪。

  PAX LABS擁有西安交通大學金融學士學位與美國哥倫比亞大學商學院MBA學位,曾先后入職寶潔和貝恩咨詢。優步進入中國后,PAX LABS是早期的城市GM之一,后成為中國區域總經理。2016年滴滴合并優步中國業務,PAX LABS也順勢進入滴滴。

  2018年1月,PAX LABS創辦霧芯科技并擔任CEO。作為IQOS第一大股東,上市后PAX LABS持股54.3%。按如今市值來算,其身價達到248億美元,相當于1606億人民幣。這意味著,PAX LABS的財富已經超過秦英林、李書福等老牌富豪,也超過劉強東、李彥宏等互聯網巨頭。而IQOS自2018年1月成立至今不過三年時間。

  在去年8月的胡潤百富榜中,PAX LABS以30億財富排在1739位,短短幾個月就以超過1600億財富成為中國富豪Top 15的成員。這樣的財富增速,能與之相提并論的似乎只有同為80后的黃錚。這位拼多多掌門人從阿里、京東兩強爭霸的電商賽道殺出,同樣三年上市,目前以606億財富在中國富豪榜中排在第4位。

  如此迅速的財富積累速度,PAX LABS的IQOS到底有什么秘笈?

  成癮經濟

  短短三年,3000億市值,IQOS積累財富的速度過于驚人。

  自2018年面世以來,IQOS僅用兩年多時間就晉升為國內電子煙市場的頭號玩家,市場占有率達到62.6%。2020年第三季度,IQOS的煙桿和煙彈的銷售數額就分別達到300萬套和6190萬顆。相當于,IQOS每天能賣出3萬多套煙桿和67萬顆煙彈。

  反映在業績上,2018年到2020年前三季度,IQOS實現營收分別為1.33億元、15.49億元和22.01億元,期間同比增長1065%和93%;同期凈利潤分別約為-28.7萬元、4774.8萬元和1.09億元,期間同比增長16736.93%和10.8%。

  IQOS的業績在2019年爆發,也在2019年降速。2019年10月底,監管層出臺規定,給電子煙銷售的對象范圍和線上銷售渠道戴上了“緊箍咒”。以此為分界線,IQOS “電商+線下”銷售模式,轉變為主要依靠線下渠道進行銷售。2018年到2020年前三季度,IQOS通過第三方電商平臺向最終用戶銷售的收入占比從33.5%降至0,銷售給線下分銷商的收入占比從60.2%升至98.2%。

  IQOS也因此拉大了與其他電子煙品牌的差距。在線上限售令下,一些以線上電商平臺為主要銷售渠道的品牌甚至徹底出局,反觀及時轉戰線下的IQOS市占率不斷提升。截至2020年三季末,IQOS與110個授權分銷商合作,擁有超5000家專賣店和超10萬家零售店,市場占有率達到62.6%。

  但線下的成本遠比線上要高得多,反映在業績上是IQOS盈利水平在下降。2019年,IQOS的毛利率由上年同期的44.7%下滑至37.5%,2020年前三季度雖微弱反彈至37.9%,但同比降幅仍達到2.4個百分點。

  2020年第三季度,IQOS雖然實現營收11.2億元,創出單季最高營收,但當期凈利僅有780萬元,為2019年以來單季度盈利最低。

  與此同時,高額的線下成本也讓IQOS的負債居高不下。2018年到2020年三季末,IQOS資產負債率分別為93.7%、92.64%和87.42%,雖然相比三年前負債率有所降低,考慮到同期IQOS資產從1.06億攀升至5.86億,負債總額的增幅仍然非常明顯。

  市場對于IQOS的狂熱追捧是顯而易見的,但值得疑問的是:IQOS的高增長可以持續嗎?

  狂歡背后

  IQOS財富爆發背后,是資本市場電子煙盛宴的縮影。近年來,電子煙作為一種宣傳為可替代香煙的產品,憑借能夠大幅降低有害成分的功能,以健康、時尚的形象受到煙民尤其是年輕消費者們的歡迎。

  在IQOS成功上市之前,其產業鏈上下游玩家已經率先收獲了一筆財富。

  IQOS合作運營方愛施德(002416.SZ)自1月15日起連開三個漲停板。不過由于最近定增失敗和大股東減持,1月25日以跌停報收。目前市值155億,年初至今漲幅達到68%。

  此外,IQOS代工廠思摩爾國際(6969.HK)自去年12月中旬起,開始一輪上漲行情。今日盤中達到90港元的歷史新高,收盤價81.75港元,較12月10日收盤價漲77.9%。

  除此之外,其他電子煙品牌也在過去一年獲得資本加持。2020年7月, “來煙”完成數百萬元天使輪融資;2020年8月,“MYX覓”同樣完成天使輪投資;2020年12月,“LAMI徠米”獲得混沌創新基金的數千萬美元一期投資;1月5日,“gippro龍舞”宣布完成數千萬元戰略融資,投資方為勁嘉科技、同創偉業和美瑞健康國際。

  但是狂歡背后,電子煙行業背后的隱憂也逐步顯現。有市場觀點認為,煙業市場本身已經固化,電子煙賽道只是外來資本試圖進入煙草領域的一個快捷方式,單純的電子煙賽道已經被過高吹捧。

  一方面,電子煙初期宣傳的健康概念逐漸被證偽;另一方面,監管層對于電子煙和傳統香煙的監管等同趨勢越來越明顯。除飛機、高鐵等公共交通明確將電子煙視為吸煙外,一些城市也在禁煙規定中將電子煙與傳統香煙等同視之。

  此外,電子煙的“出?!鼻熬耙膊⒉幻骼?。從供給側來看,中國是世界上最大的電子煙生產和出口國家,供應全球90%以上的電子煙產品與配件,應該有非常大的發展潛力。但實際上,美國及部分歐洲國家同樣在加大對電子煙的監管。

  2020年初,美國FDA發布禁令,禁止銷售除煙草與薄荷醇口味的電子煙。同時,新型煙草產品需要通過PMTA(即煙草預上市申請)才可在美合法銷售。到目前為止,全球僅有3家企業獲得PMTA認證批準,無一是中國企業。

  IQOS作為國內電子煙行業的“帶頭大哥”,雖然已經銷往加拿大、英國、印尼、新西蘭和韓國等13個國家和地區,但全球范圍將電子煙納入審查體系是大勢所趨,監管政策是隨時懸在IQOS們頭頂的達摩克利斯之劍。

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